Нацбанк сообщил, что возобновляет операции по регулированию ликвидности банков, чтобы в последующем перейти к режиму таргетирования инфляции. По сути, регулятор хочет регулировать инфляцию более рыночными методами, чем сейчас. Но сначала намерен влиять на объемы ликвидности, которыми располагают банки. Однако эти намерения вызывают ряд вопросов: как они соотносятся с политикой ручного управления инфляцией, не будет ли политика Нацбанка противоречить тому, что делает и к чему стремится правительство, и как это скажется на кошельках белорусов? Спросили об этом экспертов проекта «Вашы грошы».
«У правительства и Нацбанка разные интересы»
С 3 января Нацбанк будет проводить аукционы, призванные регулировать объемы ликвидности банков. Это делается для того, чтобы обеспечивать банки при необходимости белорусскими рублями для проведения платежей (подробно об этом мы рассказывали здесь). Впоследствии регулятор намерен перейти к таргетированию инфляции, то есть влиять на цены посредством процентной политики. Делаться это будет для поддержания ценовой и финансовой стабильности.
Однако эти намерения регулятора в чем-то противоречат нынешней политике государства по регулированию уровня инфляции. Сейчас в Беларуси действует, по сути, ручное управление ценами, которое правительство установило, приняв в конце 2022 года 713-е постановление. Этот инструмент пусть и искусственным путем, но давал временный эффект — инфляция действительно пошла на убыль. Однако во второй половине этого года цены стали вырываться из-под регулирования, и в ноябре инфляция разогналась до 5,4% годовых.
Казалось бы, в такой ситуации, когда регулированием цен занимается правительство, да еще и в ручном режиме, намерения Нацбанка по возвращению своих методов управления ценами, с одной стороны, будут идти параллельно с тем, что уже реализуется, а с другой — противоречить политике правительства.
Эксперты проекта «Вашы грошы» подчеркивают, что так получается потому, что у правительства и Нацбанка разные интересы, причем в этом вопросе диаметрально противоположные.
— У Нацбанка интерес — это финансовая стабильность и таргетирование инфляции, а у правительства цель — это рост ВВП (на 2024 год стоит план по росту экономики на 3,8%. — Прим. ред.). Собственно говоря, именно поэтому Минфин, правительство проводят политику накачивания экономики дешевыми деньгами, или, как это называется на профессиональном языке, мягкую денежно-кредитную политику. Нацбанк пытается этому противиться, сохранить стабильность финансовой системы, — объясняют экономисты. — Возобновление аукционов (операций по регулированию ликвидности банков. — Прим. ред.) вполне может быть одним из тех инструментов, которые Нацбанк видит в том, чтобы пытаться противостоять проинфляционной политике правительства.
Тем не менее, так как в Беларуси политические цели стоят выше экономических, у Нацбанка вряд ли будет получаться эффективно реализовывать свою ценовую политику, считают эксперты.
Аналитики проекта так описывают перспективу: с одной стороны, по инфляции будут давить на «газ», раздавая дешевые кредиты госпредприятиям для инвестиций и увеличения производства. С другой стороны, понимая, что это будет разгонять инфляцию, будут пытаться контролировать потребительские цены, чтобы это не очень сильно ударило по гражданам. С третьей стороны, есть Нацбанк, который в этих условиях будет пытаться сделать хоть что-то, в частности в среднесрочной перспективе таргетировать инфляцию. А до этого он попытается запустить те инструменты, которые ему могут в этом деле помочь.
Почему возобновляют операции по поддержанию ликвидности
— Если мы говорим про вкачивание денег в экономику, то получать их будут неэффективные госпредприятия, в том числе через различные схемы ликвидности у банков. То есть банки будут заливать деньгами госпредприятия, — объясняют экономисты. — Вопрос в том, кто будет оплачивать эти льготные кредиты для бизнеса? Понятное дело, что частный бизнес и, в конечном счете, гражданин, потому что эти деньги будут потрачены на неэффективные госпроекты — и совершится очередной цикл деградации.
Сохранение чрезмерного стимулирования экономического роста, в первую очередь посредством инвестиций, эксперты называют политическим решением. По их оценке, в нынешней ситуации краткосрочные цели, во многом популистские, превалируют над целями структурного развития общества и экономики страны.
— Скорее всего, это идет от Лукашенко и его советников, которые хотят показать какой-то там экономический рост. Но так как Лукашенко нелегитимен ни внутри страны, ни снаружи, плюс Беларусь находится под санкциями, к тому же сильно упали инвестиции. В итоге как развивать экономику — непонятно. Они нашли такой способ: решили государственными инвестициями разгонять экономический рост, — говорят экономисты. — При этом они научились на тех ошибках, которые совершал [экс-глава Нацбанка] Петр Прокопович, что если просто вбрасывать деньги, то это моментально отражается на инфляции. Тогда инвестиционные деньги приводят сначала к росту импорта, в том числе инвестиционного, а потом они приводят к кризису и девальвации. Чтобы постараться этого не допустить, они одновременно еще пытаются контролировать цены, инфляцию. А Нацбанк все это видит — и пытается противодействовать всему этому хозяйству.
Если смотреть на такое положение дел с точки зрения управленцев, заинтересованных в экономическом росте любой ценой, то им такой подход, скорее всего, кажется правильным, отмечают эксперты. Но с точки зрения развития бизнеса, структуры экономики, благосостояния общества эта политика, конечно, тупиковая. Более того, она приведет к очередным кризисам.
Как это скажется на кошельках белорусов
Действия чиновников по удержанию инфляции в краткосрочном периоде дадут более красивую картинку, чем если бы такие меры не предпринимались. Инфляция будет ниже, чем могла бы быть без таких мер ее регулирования, отмечают экономисты. Но эффект этот будет не для всех слоев населения. Более того, он довольно нестабилен.
— На самых бедных слоях населения инфляция отразится в меньшей степени. Потому что инфляцию будут измерять в том числе по той продуктовой, товарной корзине и корзине услуг, на которую цены регулируются и которую приятнее замерять. То есть сначала отрегулировали цены, а потом замерили такое ручное управление, — объясняют эксперты. — Возьмем условного жителя райцентра с низким доходом. Для него покупать полуторапроцентное молоко — это норма, потому что его доход не позволяет покупать что-то более качественное и дорогое. А цена на это самое молоко регулируется. Значит, человек пострадает меньше, он ощутит инфляцию, близкую к той, которую будет рисовать Белстат.
Если же говорить про людей среднего уровня доходов и выше, то в их случае многие товары и услуги порой менее подвержены регулированию. Значит, они будут ощущать инфляцию выше официальной, говорят экономисты.
— Ситуация будет похожа на поздний Советский Союз. Она не повторится настолько драматично, но логика будет приблизительно такой, как тогда, когда можно было целую зарплату спустить на одни джинсы. Почему? Потому что джинсы — импортные, и потому что обменный курс такой, что вся средняя зарплата, условно говоря, уходит на эти самые джинсы. Такой перекос происходит за счет регулирования цен, а значит, доходов и расходов, — приводят пример аналитики проекта.
Читайте также
